新冠美国增长曲线,美国国债增长曲线

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美元指数跌破100关口后大幅反弹。

上周美元指数周上涨114点，创两个月来最高水平。7月24日，美元指数围绕101关口波动。这与月初的低迷形成鲜明对比。7月中旬，美元指数连续第六天下跌，为2020年7月以来最长连跌，六天内下跌多达45美元。

做空美元是今年市场上最繁忙的交易之一，尤其是在美国通胀近期放缓的背景下。但美元短缺带来风险。真正的战斗现在开始。从3倍通胀率上升到2倍通胀率更加困难。美国通胀可能复苏，可能会加剧人们对美联储将变得更加鹰派并缓解美元今年以来如此强劲疲软的测。

今年早些时候美元指数也大幅下跌，但过去的经验表明，一旦美国经济数据引发美联储收紧政策的预期，美元将会反弹。鉴于美联储货币政策前景仍存在不确定性，且美联储在核心通胀压力下不太可能很快转向鸽派，美元指数未来可能仍将受到支撑。

美元指数“坐过山车”

尽管美联储紧缩预期随着经济指标而波动，但美元指数也经历了过山车般的“失重”100大关。

新金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道编辑表示，美元自6月以来一直在贬值，近期加速贬值，迅速跌破100美元。5月31日至7月13日，美元从1047美元高位大幅下跌，期间大幅下跌41美元，一度跌至9957美元。通胀预期偏低、美联储官员态度鸽派、加息预期大幅下降，无疑是美元暴跌的主要推手。与此同时，6月份美国CPI和核心CPI分别跌至30和48，好于预期，加息意愿不那么普遍。

赤字题对美元来说也是一大利空。根据圣路易斯联储的数据，公共债务占GDP的比例从2000年的54升至118。美国不断恶化的经常账户赤字给世界其他国家带来了巨额净债务，如果外国投资者抛售美元资产，至少在理论上，美元将变得脆弱。

不过，随着近期经济数据中通胀担忧再度浮现，暴跌的美元指数迅速反弹，重回100关口上方。美国劳工部7月20日公布的数据显示，上周美国首次申请失业救济人数为228万人，较前一周的237万人减少9000人，创两个月来新低。这表明美国就业市场保持相对稳定，使人们对美联储结束加息周期的预期产生一些疑。

还是要看货币政策的“面貌”

美联储会降，美联储会升，但美元指数未来表现仍取决于货币政策的“面子”。

嘉盛集团高级分析师陈杰瑞向21世纪经济报道编辑表示，近年来美国CPI、PPI等数据降幅超预期，并指出过去一年多的数据均低于预期。他表示，美联储正在加息。对抗通胀的加息势头正在增强，逐步取得胜利并不需要进一步大幅加息。预计美联储将于7月27日凌晨宣布利率决定。这次会议可能是一个转折点，也是本次加息周期的最后一次加息。

但杰里也认为美联储仍应保持一定程度的谨慎，保持一定的鹰派态度，为未来加息留出空间。其原因可以从两方面来看一是美国就业市场依然异常火爆，失业率逼近36的历史低点。一般来说，如果失业率不能上升，通货膨胀就不会下降。时薪增幅仍高达44倍。如果工资成本不能降低，还存在通货膨胀的隐患。

另外，从通胀本身来看，占CPI超过30%的租金价格已经稳定上涨一段时间了，通胀率将回落至3的目标水平。通货膨胀可能非常严重。

美元的会对人民币产生什么影响呢？根据赵薇的分析，近期美元指数大幅下跌，大大减轻了此前人民币大幅下行的压力，人民币兑美元正在快速上涨，但是人民币兑欧元还在贬值，人民币兑欧元还在贬值。瑞郎和人民币尚未进入升势阶段。回顾过去，无论是欧美货币政策的趋同，还是欧美基本面的分化，都不足以证明美元大幅下跌。在外部支撑有限的情况下，人民币升值仍需依靠内部动能推动，稳增长政策将成为7月及此后人民币的市场策略重点。

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