为什么总是万科?

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      “ 君万之争、宝万之争,然后再到最近的被举报偷税偷税

01
万科之争

1994年3月,君安证券宣布君安代表委托的四家股东(四公司共持有万科总股份的10.73%)发起《告万科企业股份有限公司全体股东书》,直指万科经营和管理中存在的问题。

2015年1月,宝能系通过公开市场买入万科A股股票,于2015年7月第一次举牌【1】,宝能系持股比例最高达到25.04%,谋求万科控制权。最终以恒大转让14.07%万科股权予深圳地铁,深圳地铁成为第一大股东结束。

今年以来,烟台市百润置业举报万科偷税漏税的事情闹得沸沸扬扬,对于房地产行业下行、现金流紧张的万科来说可以说是雪上加霜。

此上种种,和万科的股权分散及万科事业合伙人制度有关。

02
利弊分析

股权分散大多数股东和投资人都不想看到,往往都是因为历史融资和管理问题所产生,因为其弊端颇多,比如极易决策困难,也容易出现股东、董事、管理层的利益不一致。所以如果创始人如果想长远发展,公司成立之初及在融资过程中的股权设计极其重要。

郁亮在2014年开始推行事业合伙人制度,比宝万之争只提前了一年,真不知道是历史的巧合还是见微知著的先见之明。事业合伙人制度简单概括为三点:1)管理层对项目的跟投,共享项目盈亏;2)合伙人持股计划,如盈安合伙;3)事件合伙真正实现项目制运作。

以上三点简而言之就是资源整合、利益绑定及强化控制,其中第二点更是在股权分散的前提下使管理层真正的在股东大会上占据了一席之地。房地产行业的核心是土地资源开发及施工设计,潜规则较多,以上制度在公司前期应是拥有较大的优势。但是事业合伙人制度的弊端也显而易见,比如主观性过强,容易形成小团体,容易形成利益输送,公开透明性较差。

事业合伙人制度并没有像京东一样突破股权和投票权的一致性。

但是除了这种方案,创始人可以通过双重股权架构、有限合伙、一票否决、董事会成员提名等方法掌握控制权,而且弊端更少。

03
释疑

【1】举牌

二级市场收购,达到5%、10%等5%的整数倍时,向证监会和交易所报告、暂停交易并向市场报告,即所谓举牌,并非法定术语。

END

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